

主要观点
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惠誉国际金融服务公司(Fitch Solutions)维持对美国联邦基金目标利率在2023年之前维持在零下限的预测.
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最近的通胀上升使得美联储的加息预期从2024年提前到2023年, 这与我们和市场的看法一致.
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美联储加息前景的转变表明,加息的风险更大, 鉴于对中期通胀预期可能上升的担忧.
我们在Fitch Solutions维持我们的预期,即美联储将在2023年之前将联邦基金目标利率维持在零下限. 6月16日,美联储将基准利率维持在0-0.并重申将在未来几个月继续购买国债和抵押贷款支持证券,以支持市场运作, 表示政策没有变化. 这一决定符合我们的观点,也符合市场的预期.
美国利率将在2023年之前维持在零水平
美国联邦基金利率,%
美联储的决定再次表明,它正在寻求通胀高于2.在一段时间内为0%的目标,以便允许劳动力市场的加强, 哪些国家尚未从大流行引发的衰退中全面复苏. 整体失业率为5.5月份为8%,远高于低于4个百分点.大流行前普遍存在的0%水平, 美联储官员继续强调,他们相信这些数字低估了由于劳动力市场参与率下降而导致的就业下降(61.5月份的增幅为6%,低于63以上.大流行前为0%). 我们预计失业率将降至4.到2021年底为6%.在2022年年底的9%. 这些预测与美联储的预测一致,并支持了我们的观点,即美联储将等待观察就业市场的改善,然后再改变其政策立场.
劳动力市场将稳步趋向大流行前的水平
美国-失业率,%
也就是说, 美联储的经济预测显示,在决策者预期的加息时间表上,美联储向前迈进了一步. 在美联储的“点状图”中,目前对联邦基金利率的预测中值表明,加息将从2023年开始, 符合我们和市场的观点, 而不是之前的2024年预测. 另外, 18名FOMC参与者中有7人预计最早2022年加息, 比之前的4个增加了. 这一修正反映了FOMC成员和其他与美联储关系密切的官员公开评论的逐渐转变. 几位委员最近几周提到,FOMC可能会在未来几个月开始讨论缩减购债规模, 以及财政部长珍妮特·耶伦, 谁不参与制定美联储政策, 他说,加息对美国来说可能是一个“利好”.
变量 | 月 | 2021 | 2022 | 2023 | 长期 |
实际GDP的变化 | 6月 | 7.0 | 3.3 | 2.4 | 1.8 |
3月 | 6.5 | 3.3 | 2.2 | 1.8 | |
失业 | 6月 | 4.5 | 3.8 | 3.5 | 4.0 |
3月 | 4.5 | 3.9 | 3.5 | 4.0 | |
PCE通货膨胀 | 6月 | 3.4 | 2.1 | 2.2 | 2.0 |
3月 | 2.4 | 2.0 | 2.1 | 2.0 | |
联邦基金利率 | 6月 | 0.1 | 0.1 | 0.6 | 2.5 |
3月 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 2.5 |
我们认为,美联储经济预测的转变是由对通胀的担忧推动的, 哪一个 我们之前强调,这可能是对美联储新政策方法的考验. 尽管政策制定者继续认为最近的通胀上升是暂时的, 近几个月来,由于能源等部分商品的供应链持续出现瓶颈,通胀超出了预期, 汽车和木材. 美国消费者价格指数为5.5月同比增长0%,高于普遍预期的4.7%,高于4.4月份的2%. 我们继续预计,随着供应链瓶颈的缓解(木材价格),价格压力将在未来几个月得到缓解, 例如, 最近几周有所下降), 但最近的价格上涨使我们预测的2021年底CPI为3.同比增加了9%. 美联储将其年底通胀预测上调至3.从2021年的2%降至4%.4%之前.
平均通货膨胀率将超过2.0%的目标
美国联邦基金利率 & 消费者价格通胀,%
债券市场预期将在第123季至第223季上调利率。见下表),但 难道不过分担心通货膨胀吗. 美国10年期国债收益率为1.目前为57%,但仍低于2021年3月底的高点1.75%. 通胀预期, 以10年盈亏平衡为例, 尽管如此,它还是继续小幅下跌吗, at 1.4%. 美国国债收益率曲线在美联储宣布这一消息后略微趋平, 这反映了2-10年期利率的上升.
美联储首次加息的可能性上升
美国-联邦基金期货曲线,%
风险倾向于加息周期提前开始. 如上所述, 少数但越来越多的联邦公开市场委员会成员现在预计将从2022年开始收紧货币政策, 美联储主席鲍威尔(Jay Powell)在美联储宣布加息后的新闻发布会上指出,他担心通胀预期可能助长已观察到的通胀. 尽管鲍威尔继续强调美联储对劳动力市场指标的关注, 近期通胀上升导致美联储利率前景发生转变,这表明,美联储对通胀暂时上升持续下去的可能性仍很敏感.
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