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通货膨胀超过预期,巴西将进一步加息

惠誉的解决方案/ 国家风险 / 巴西 / 2021年6月17日星期四

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主要观点

  • 2021年6月16日, BCB将Selic提高了75bps, 惠誉国际金融咨询公司(Fitch Solutions)预计,欧洲央行将把其基准Selic目标利率上调至6.到2021年底,我们的预测是100%,这比我们之前的预测5有所上调.00%.
  • 我们预测平均通货膨胀率为7.到2021年底,这一比例为70%,远高于5.25%的上限目标,由于不断上涨的电力成本,高商品价格和供应限制.
  • 我们的预测仍然存在上行风险, 考虑到市场情绪波动的可能性以及通胀上升的可能性.

2021年6月16日,巴西中央银行(BCB)将Selic上调75个基点,至4.25%, 网赌娱乐正规真人公司(Fitch Solutions)目前预测,欧洲央行将把其基准Selic目标利率再上调175个基点,至6个基点.到2021年底将达到100%, 比我们之前预测的5.0%. 我们的修正反映了近几个月来通胀继续出人意料地上升, 是什么因素推高了市场对加息的预期,并促使央行采取更为强硬的政策立场. 这是韩国银行连续第二次上调利率,符合之前的指导方针. 然而,按实际价值计算,Selic利率仍在-3左右.加息后75%. 此外, 整个地区的通货膨胀速度超过预期, 我们预计,欧洲央行不再是该地区唯一将在2021年加息的央行, 因为智利现在似乎也要提高利率.

远高于目标的通胀率将迫使更多的加息

巴西通货膨胀 & 货币政策利率(2015年1月- 2022年12月)

资料来源:BCB、Fitch Solutions

我们的向上修正反映了之前强调的上行风险,使我们的预测符合共识预期. 在2021年6月会议之前, 央行曾试图提前加息,以重新设定通胀预期,并相对控制上行周期的总体规模. 央行称其政策为“部分正常化”,意在保留一定程度的货币刺激, 是什么导致我们的预测低于共识. 然而, 央行现在呼吁“将政策利率正常化至中性水平”,并考虑在未来几个月加快加息步伐. 我们的预测修正后的结果与6一致.接受BCB调查的经济学家预测中值为25%,高于5.一个月前50%.

从8.如果2021年5月同比增长1%,我们预测平均通胀率将为7.到2021年底,这一比例为7%,远高于5%.上25%的目标. 尽管220季度一段时期的通货紧缩带来的不利基数效应导致了总体同比增长率的上升(见上面的图表),近几个月来,房价环比涨幅有所回升. 导致电价上涨的主要原因是严重的干旱(其中大部分是水电), 在供应受限的情况下,大宗商品价格高企,需求相对有弹性. 在这种背景下,加息对短期通胀的影响可能有限. 尽管如此, 我们假设,随着供应限制的缓解——包括国内产能未充分利用和外部供应链中断——通胀将在2022年回落到目标区间内, 平均4.4%.

市场情绪很可能会继续波动, 导致更高的风险溢价和利率上调的压力, 特别是在实际利率仍然为负的情况下. 在最近几周, 巴西资产价格上涨,原因是经济活动数据出人意料地强劲,以及新一轮推进改革的努力给巴西带来了喘息之机 真正的. 尽管如此, 由于通胀上升,短期收益率曲线继续趋陡, 通胀预期对央行政策的影响甚微, 我们对改革的前景仍持悲观态度. 进一步扩大财政刺激措施的努力,很可能会重新引发人们对财政赤字规模的担忧,并提高风险溢价, 央行认为这对通胀有显著的上行风险.

市场预期继续上升

巴西- DI利率期货,%

资料来源:彭博社、惠誉解决方案公司

我们预测的风险是上行的. 在近代史上,央行的加息和降息周期都很明显. 在2013-2015年的28个月里,它的上一次加息周期总计700个基点,试图重建其通胀目标的可信度, 随后,该公司实施了两个削减周期——2016-2018年18个月的775个基点, 接下来在2019-2020年的14个月里,达到450个基点. 我们认为,本轮周期将不那么激进,因为全球市场状况可能保持宽松,当前通胀的很大一部分是由外部和临时因素驱动的. 然而, 未来几个月通胀率持续高于目标水平的风险, 投资者对财政改革的信心下降,以及市场对更大幅度加息的预期,都表明加拿大央行未来几个季度的Selic涨幅可能超过我们的预期.

来自Fitch Solutions 国家风险的报道 & 工业研究是惠誉解决方案集团有限公司的正规网赌真人娱乐平台, 英国公司注册号码08789939 ('FSG'). FSG是惠誉评级(网赌娱乐正规真人(Fitch Ratings) Inc .)的子公司. (“网赌娱乐正规真人(网赌娱乐正规真人(Fitch Ratings))”). FSG完全负责本报告的内容,惠誉评级不提供任何意见. 版权所有©2021 Fitch Solutions Group Limited. ©Fitch Solutions Group Limited版权所有. 英国伦敦北柱廊30号E14 5GN.

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